(網(wǎng)經(jīng)社訊)上周，隔洋彼岸傳來(lái)中概互聯(lián)喜訊，先是5月26日阿里、百度漲超14%，隨后周五拼多多漲超15%，在最后一個(gè)交易日帶領(lǐng)中概互聯(lián)完美收官。
那兩天，這幾個(gè)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司先后發(fā)布今年前三個(gè)月的季度財(cái)報(bào)，都有比較亮眼的地方，比如阿里巴巴的國(guó)際商業(yè)和云服務(wù)帶動(dòng)了整體業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，百度在云和智能駕駛上表現(xiàn)不俗。
拼多多最亮眼的地方是：賺錢了。
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常態(tài)化階段
隨著“618”臨近，拼多多的百億補(bǔ)貼又搞起來(lái)了。這項(xiàng)活動(dòng)自2019年“618”誕生以來(lái)，就沒(méi)停過(guò)，現(xiàn)在已經(jīng)第三年。
作為一家2019年年營(yíng)收301億的電商平臺(tái)來(lái)說(shuō)，“百億補(bǔ)貼”這4個(gè)字至少占去了營(yíng)收的三分之一。而在2021年之前，拼多多還是幾十億的虧損，這么說(shuō)不代表2021年不虧損，2021年一季度，拼多多照樣虧損了29億。
有了這個(gè)襯托，今年一季度這個(gè)26億的凈利潤(rùn)，就顯得非常勵(lì)志了，于是拼多多在過(guò)去一年多時(shí)間，股價(jià)從200多美金的高位跌到現(xiàn)在不到50美金后，終于在上周五反向爆發(fā)了15%。
回顧過(guò)去，拼多多第一次實(shí)現(xiàn)盈利是在2017年第四季度，一共1359萬(wàn)，此后要再次盈利就要等到3年后了。
2021年第二季度，拼多多終于再次盈利，凈利潤(rùn)24億美元，此消息一出，非常之勁爆，當(dāng)天拼多多股價(jià)暴漲22%，讓許多不看好拼多多的聰明人打臉。
一個(gè)9.9包郵的平臺(tái)居然能掙錢了？不要說(shuō)局外人了，可能連當(dāng)時(shí)拼多多的CFO馬靖都沒(méi)想到，他在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上說(shuō)，這個(gè)盈利“沒(méi)有太多參考價(jià)值”，還表示“盈利不可持續(xù)”，公開、負(fù)責(zé)、理性地“唱衰”拼多多。
于是，拼多多反手就是連續(xù)4個(gè)季度盈利，今年這個(gè)26億的凈利潤(rùn)也已經(jīng)沒(méi)有了初見(jiàn)時(shí)的刺激。
如今，拼多多已經(jīng)進(jìn)入了盈利的常態(tài)化階段，背后的原因不是“開源增收”而是“節(jié)流降本”。
這個(gè)季度拼多多的營(yíng)收238億，增速7%。增速放緩是行業(yè)現(xiàn)狀，同期的阿里，營(yíng)收2040億，增速8.9%，也是個(gè)位數(shù)。
財(cái)報(bào)顯示，拼多多第一季度月活用戶7.5億，增速4%；截至今年3月底的年活躍買家8.8億，增速7%。就像財(cái)務(wù)副總裁劉珺說(shuō)的，在目前這個(gè)體量下，“低增速是無(wú)法避免的”“拼多多需要繼續(xù)在科技方面投入，來(lái)優(yōu)化用戶體驗(yàn)”。
追增長(zhǎng)的階段已經(jīng)過(guò)去，現(xiàn)在只能“節(jié)流”了。具體來(lái)看，拼多多的成本一個(gè)是營(yíng)業(yè)成本，包括支付服務(wù)費(fèi)、履約費(fèi)、商家支持服務(wù)等，另一個(gè)就是三費(fèi)開支：營(yíng)銷、研發(fā)、行政費(fèi)用。
“三費(fèi)”中，營(yíng)銷是大頭，已經(jīng)從2020年Q4的最高位147億縮減了35億至該季度的112億。不過(guò)“節(jié)流”趨勢(shì)最明顯的還是營(yíng)業(yè)成本的減少，由2020年Q4的最高位115億降到該季度的72億，縮減了43億。
事實(shí)證明，在拼多多不尋求增長(zhǎng)，砍掉一大筆費(fèi)用后，它證明了自己盈利能力。這樣干下去，每年攢個(gè)幾十億，也能過(guò)得很滋潤(rùn)。但這樣拼多多的市值只能停在600多億美元，過(guò)去一年四分之三的市值就白白蒸發(fā)了。
尋找新對(duì)手
作為國(guó)內(nèi)第三大電商平臺(tái)，過(guò)去拼多多的對(duì)手一直是阿里、京東，但這兩年隨著電商的發(fā)展基本見(jiàn)頂后，幾個(gè)巨頭都在轉(zhuǎn)移新賽道。
京東集團(tuán)旗下的京東物流、京東健康具有了獨(dú)立業(yè)務(wù)的能力，都已完成上市；如今融合了AI、云計(jì)算、金融屬性的京東科技正籌備上市，尋求更大發(fā)展，未來(lái)又將成為京東新的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。
成立了23年的阿里巴巴國(guó)際站現(xiàn)在成了阿里海外戰(zhàn)略的重要基石，此外在發(fā)展了13年后，阿里巴巴的云業(yè)務(wù)也于2022財(cái)年首次實(shí)現(xiàn)年度盈利。不出意外的話，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)是不久的將來(lái)最有可能承擔(dān)阿里新增長(zhǎng)的板塊。
不同于這兩家成立于20世紀(jì)末的集團(tuán)公司，他們旗下?lián)碛邪l(fā)展多年并形成規(guī)模的業(yè)務(wù)，相比之下，不到7歲的拼多多業(yè)務(wù)則單一許多，拼多多要打造新業(yè)務(wù)只能從零開始。
5月，當(dāng)上海宣布進(jìn)入社會(huì)面清零階段之時(shí)，一則“團(tuán)飛機(jī)上海飛全國(guó)”的團(tuán)購(gòu)信息引來(lái)了眾多上海市民的瀏覽和評(píng)論。發(fā)起這個(gè)團(tuán)購(gòu)活動(dòng)背后的小程序就是“快團(tuán)團(tuán)”，這是拼多多于2020年開始的一個(gè)團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)，比“多多買菜”還早。而且由于這次上海疫情，快團(tuán)團(tuán)直接催生了80萬(wàn)的臨時(shí)團(tuán)長(zhǎng)，發(fā)展迅速。
社區(qū)團(tuán)購(gòu)從去年開始已經(jīng)進(jìn)入了洗牌階段，沒(méi)有靠山的同程生活欠薪破產(chǎn)，有靠山的，比如阿里的十薈團(tuán)也已經(jīng)關(guān)停。此外，今年4月美團(tuán)優(yōu)選關(guān)停西北四個(gè)省份的業(yè)務(wù)，也開始節(jié)流。
相比之下，拼多多的“多多買菜”發(fā)展的較為安穩(wěn)。今年一季度財(cái)報(bào)顯示，拼多多的交易服務(wù)業(yè)務(wù)（包括多多買菜和傭金收入）增長(zhǎng)了91%至56億。
另有數(shù)據(jù)顯示，2021年多多買菜以800億的GMV在社區(qū)團(tuán)購(gòu)中排名第二，僅次于在美團(tuán)優(yōu)選的1200億。
除了社區(qū)團(tuán)購(gòu)，拼多多也在布局同城配送。
今年4月，拼多多在北上廣深這些一線城市秘密測(cè)試“拼多多同城配”，招募具備24小時(shí)同城配送能力的水果商家，例如水果連鎖店、前置倉(cāng)、檔口批發(fā)商等。這一方面意味著拼多多要進(jìn)入“五環(huán)內(nèi)”拓客，另一方面，拼多多又要在最后一公里上與美團(tuán)閃購(gòu)、淘鮮達(dá)、京東到家等成為新對(duì)手。
但不管是同城配送，還是社團(tuán)團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)，都不太可能成為拼多多的第二增長(zhǎng)曲線。尤其是同城配送，根本不在拼多多的能力范圍之內(nèi)。
那在拼多多營(yíng)收來(lái)源單一、利潤(rùn)體量有限的情況下，為什么要一下子搞這么多“副業(yè)”？
電商單向反哺
如果把同城配送、社區(qū)團(tuán)購(gòu)當(dāng)成副業(yè)看，顯然這些布局都不合時(shí)宜，不僅不合時(shí)宜，短期來(lái)看，還可能掏空拼多多的利潤(rùn)。
因?yàn)槟壳安还苁峭桥渌瓦€是社區(qū)團(tuán)購(gòu)，行業(yè)最佳都是虧損：2021年，順豐同城虧損9億，美團(tuán)優(yōu)選（美團(tuán)財(cái)報(bào)里“新業(yè)務(wù)及其他”一項(xiàng)）虧損384億。
但是，如果把這些業(yè)務(wù)當(dāng)成拼多多農(nóng)業(yè)戰(zhàn)略的一部分，這種虧損就可以被理解，并且是可以被接受的。
拼多多的農(nóng)業(yè)更多的是強(qiáng)調(diào)供應(yīng)力，比如“農(nóng)地云拼”“原產(chǎn)地直發(fā)模式”，都是農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈的上游。
但是一個(gè)農(nóng)產(chǎn)品要完成交易，還需要找需求、完成物流配送。社區(qū)團(tuán)購(gòu)（多多買菜）就是發(fā)現(xiàn)需求，同城配送是物流配送的一部分。這些都是拼多多要做農(nóng)業(yè)，把田里的農(nóng)產(chǎn)品送到城市居民的餐桌上必須要做的環(huán)節(jié)。
但是我們知道，拼多多的流量是從微信那里砍來(lái)的，拼多多上的商品是拼多多找工廠、商家提供的，拼多多的物流是叫極兔這些快遞公司服務(wù)的。拼多多擁有很好的線上資源整合能力，但是現(xiàn)在農(nóng)業(yè)需要的是線下能力。
2021年8月，拼多多宣布設(shè)立“百億農(nóng)研專項(xiàng)”，說(shuō)之后會(huì)把拼多多的利潤(rùn)都投到這里來(lái)，直到湊齊百億。按照凈利潤(rùn)算，拼多多去年后3個(gè)季度就湊到了106億。
但很顯然的是，這種投入在農(nóng)業(yè)真正實(shí)現(xiàn)運(yùn)轉(zhuǎn)之前都不可能停止，要建完農(nóng)業(yè)的供應(yīng)鏈將是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。
據(jù)物流人士對(duì)億邦動(dòng)力網(wǎng)透露，現(xiàn)在拼多多除了在中心倉(cāng)投入外，其它的共享倉(cāng)、加工倉(cāng)、網(wǎng)格倉(cāng)都是采用第三方服務(wù)。即使是做的最成熟的多多買菜，在前置化的加工倉(cāng)、網(wǎng)格倉(cāng)方面也是與第三方合作。
拼多多要做農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈的閉環(huán)，必須要自己下場(chǎng)，首先做好農(nóng)業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而在這段時(shí)間內(nèi)，都需要電商來(lái)對(duì)農(nóng)業(yè)進(jìn)行單方面的反哺，這個(gè)周期會(huì)非常長(zhǎng)。
相比阿里碩大的體量、京東實(shí)體化的基礎(chǔ)，拼多多在倉(cāng)儲(chǔ)、物流等環(huán)節(jié)上要補(bǔ)的作業(yè)非常多，那幾十億的利潤(rùn)顯然是不夠用的。
最好的對(duì)策就是，在缺資金的情況下，先把農(nóng)業(yè)的供應(yīng)鏈建起來(lái)，形成現(xiàn)金流后，到后期再加固、升級(jí)。就像當(dāng)初發(fā)展電商的思路一樣，發(fā)展好了，再做“群買買”，慢慢轉(zhuǎn)型高端品牌——當(dāng)然這也是拼多多目前在做的：不輕易重資產(chǎn)。
2021年3月，黃崢卸任拼多多董事長(zhǎng)的致股東信中提到，拼多多是靠農(nóng)產(chǎn)品起家的；在這次一季度財(cái)報(bào)里，CEO陳磊再次老調(diào)重提，未來(lái)拼多多將在農(nóng)業(yè)上進(jìn)行長(zhǎng)期投入。
對(duì)于其它巨頭而言，農(nóng)業(yè)意味著一個(gè)蘊(yùn)藏著巨大商業(yè)機(jī)會(huì)的處女地，是一條新的增長(zhǎng)線，但對(duì)于拼多多而言，這是它的基本盤，是它優(yōu)勢(shì)所在，這是一個(gè)必須要占有一席之地的領(lǐng)地。沒(méi)有農(nóng)業(yè)，拼多多沒(méi)有想象力。
